FITCH REBAIXA RATING DE CRÉDITO DE GAFISA E TENDA

Na última segunda-feira (19) a agência Fitch rebaixou, pela segunda vez no ano, o rating nacional de longo prazo da Gafisa e de sua subsidiária para baixa renda, Construtora Tenda. De uma classificação anterior na categoria BBB+(bra) as duas empresas caíram para o rating BBB(bra). O mesmo rebaixamento foi feito no rating da quinta emissão de debêntures da Gafisa, no montante de R$ 250 milhões, com vencimento para 2018. 

A Fitch atribuiu ainda perspectiva negativa ao rating da incorporadora, o que indica a direção na qual o rating tende a ser alterado no prazo de um a dois anos. Os ratings de crédito mostram a opinião da agência quanto às condições da empresa para honrar seus compromissos financeiros. Um rebaixamento no rating afeta a capacidade de capitalização da empresa, na medida em que investidores e bancos passam a ficar mais cautelosos. No caso da Gafisa, o rebaixamento foi motivado "pelo enfraquecimento do seu perfil financeiro consolidado, resultado da revisão dos custos dos projetos e do elevado volume de distratos, principalmente no segmento de baixa renda", esclareceu a Fitch em comunicado. Em 2011, a Gafisa realizou uma grande revisão de orçamentos que resultou num prejuízo líquido de R$ 944,9 milhões no resultado do ano. No primeiro trimestre de 2012 o prejuízo se repetiu, desta vez em R$ 31,5 milhões. 

Segundo a Fitch, a forte redução das margens operacionais, o aumento do estoque - em decorrência dos distratos - e a piora dos indicadores de crédito foram mais acentuados que a expectativa inicial. A agência acrescenta que as margens operacionais do grupo, ao longo de 2012, devem permanecer pressionadas pelos distratos no segmento de baixa renda e pelos projetos de margem reduzida ainda em andamento. No primeiro trimestre de 2012 a margem EBITDA foi de 10,6%, considerada baixa, e refletia R$ 340 milhões em distratos feitos no período. Os estoques atingiram R$ 3,5 bilhões em valor de mercado no primeiro trimestre, mantendo-se estável em relação ao final de 2011. Para a Fitch, no entanto, "apesar do favorável ambiente de negócios do setor de incorporação imobiliária, que poderá beneficiar a venda dos estoques atuais e a revenda dos imóveis provenientes dos distratos, o elevado número de unidades gera um desafio para o grupo". 

O rebaixamento do rating também levou em consideração os altos vencimentos de dívida corporativa para 2012 e 2013 e a manutenção da alavancagem em patamares elevados. Segundo o relatório da Fitch, em 31 de março de 2012 a dívida total era de R$ 4,8 bilhões e a dívida líquida, de R$ 3,8 bilhões, em comparação à dívida líquida de R$ 2,6 bilhões ao final de 2010 e de R$ 2 bilhões ao final de 2009. "O aumento da dívida nesse período foi resultado do forte crescimento dos lançamentos e de uma maior necessidade de capital de giro", destacou a agência. "O perfil de vencimento da dívida corporativa se mostra concentrado em 2012 e 2013 e mais elevado do que os padrões médios do setor". 

Por fim, a Fitch argumenta que os ratings da Gafisa "continuam suportados pela administrável liquidez consolidada; pelo acesso, até então, a diversas modalidades de financiamentos; e pela expectativa da Fitch de que a Gafisa alcance maior geração de caixa operacional proveniente da entrega de vários projetos em 2012, o que poderá contribuir para a redução da dívida corporativa e fortalecer a reserva de caixa". 

Fonte: PINIweb 

A Fitch Ratings no Brasil

A Fitch começou operar no mercado brasileiro no início da década de 1980, tendo estabelecido uma subsidiária local em 1997, que sucedeu ao escritório de representação e quando passou a atribuir também ratings nacionais a empresas e bancos brasileiros. Em abril de 2003, a Fitch adquiriu a Atlantic Rating, maior agência nacional, com atuação no Brasil desde 1992. A fusão das duas empresas deu origem à agência de classificação de risco líder no mercado nacional.
O diferencial da Fitch no Brasil é a combinação do profundo conhecimento e experiência da ampla equipe de analistas locais em relação à economia e ao mercado de capitais nacional, com o suporte e apoio internacional da Fitch Ratings. Contando com uma equipe de profissionais de mais de sessenta pessoas baseadas em escritórios no Rio de Janeiro e São Paulo, a Fitch está excepcionalmente posicionada para prover informação de qualidade sobre crédito no Brasil para a comunidade de investidores, tanto brasileiros como internacionais.